油气君:当前是谁死死压着油价?出乎意料的轮回!

摘要: 这回真不是页岩油!

09-08 23:44 首页 油气投资调查

转载格式:作者:油气君;文章来源:微信公众号“油气投资调查”,ID:profitinoilgas(注:本账号发布的文章仅供个人学术交流,不代表油气君任职机构的观点)

 

【郑重申明:油气君和油气投资调查从未在雪球上注册任何以油气君为名的账号,请投资者慎重】油气君最近出差太多,确实没有时间写文章,先给各位等着更新的投资者说个抱歉。言归正传,进入传统的暑期原油需求峰季已有一月有余,但是油价依旧不温不火地在sub-50美金/桶位置,和前期诸多认为油价将在暑期需求峰季冲上60美金/桶预期相去甚远。究其原因,自然有已经被市场充分咀嚼消化的“页岩油可在50美金/桶环境下大幅增产,进而对冲OPEC减产”在作用(油气君注:去年油气君首次提出这个机制的时候国内市场主流观点还在喊着过年前油价上80美金/桶,当然,之前喊80美金/桶的诸多机构已经把预期调到了65美金/桶),从市场实际交投情绪上看,最重要的则是OPEC减产去库存几乎无效这一因素直接导致市场多头情绪难以调动。


不过,油气君在此需要特别提到的是:沙特作为OPEC扛把子兼减产扛把子,并不是只懂得减产,而是有目的地希望能够影响市场情绪,在减产协议这一概念已经对日常交投失去影响的时候,油气君发现沙特瞄上了对全球原油日常交投影响最大的美国能源信息署EIA的每周库存数据,通过有目的地显著削减对美国的原油出口(同时增加对亚太这一库存变化不容易被看出来的区域的出口),试图形成美国周化库存数据超预期下降的局面,见下图。要知道,EIA的库存数据是全球最直观,对库存反应最快,影响全球原油交投情绪最重要的数据。



上图是彭博社统计的沙特出口到美国的原油量(7月采用的是头两周均值)。从上图可以很直观地看出,沙特出口美国的原油量从20173月份后便一路下降。考虑到沙特到美国的油轮运输时间约为1个半月左右,也就是说沙特在5月底6月初进入暑期需求峰季开始就在不断削减对美国的出口,于此同时,以沙特为首的OPEC对亚洲的出口却远超去年同期达到百万桶/日的规模,见下图。



上图是Clipperdata追踪统计的OPEC国家出口亚洲的原油同比变化情况。从上图可以很直观地看出,OPEC仅在20175月份出口亚洲同比出现下降,而自OPEC减产协议参照月201610月至今出口亚洲的原油始终都保持同比大幅增加。油气君再次需要特别提到的是,沙特减少对美出口,增加对亚洲出口这步棋从逻辑上本来是能够成功的,但是,拥有减产豁免的利比亚却没有给沙特这个机会,见下图。



从上图可以很直观地看出,利比亚的原油出口量在近期出现巨幅放量,于此同时,利比亚对美国的原油出口也出现10万桶/日规模的增长,见下图。



应该来说,近期沙特减少对亚洲以外国家原油出口的相当一部分减量都被利比亚的大幅出口增长给弥补了,说到这里,油气君不得不提到一段已经被市场遗忘的历史,那就是出来混,迟早都是要还了。这段历史油气君早在20164月份的文章就详细介绍过(详见【油气君:国际原油市场的份额怎么个抢法?】),见下图。



油气君在此需要提到的是,从上图可以看出:20132季度开始,利比亚原油产量呈现断崖式下跌,2013一季度同2013二季度至2015年底均化日产量对比上可以看出其下跌幅度约为100万桶/日。从量级上,利比亚的100万桶/日理应对20131季度后的油价产生巨大的冲击。而同期的国际原油价格(Brent)的走势,见下图。



看看Brent的同期均价,价格基本上就稳定在110美金/桶。说好的油价暴涨呢?

到底发生了什么?见下图。



从上图可以很直观地看出,在利比亚产量断崖式损失100万桶/日的同一个时间段,沙特同学一点都没有闲着,迅速地放了100万桶/日的增量出来,使得边际供应保持稳定。虽然沙特在被市场质疑出口不力后开始实打实落实削减出口,不过油价依旧被死死压在这个位置。油气君认为:从供求格局看,沙特和利比亚这一对冤家的角色互换导致的边际供应维持强劲部分取代页岩油增产-OPEC减产这一供应对冲机制是造成近期油价被死死压住的关键因素。最后,油气君希望各位投资者牢记的是:只有边际供求变化才是真正对油价起到主导作用的因素。【对石油化工板块的投资并购有兴趣的投资者可以添加油气君个人微信:oilandgasman, 请各位投资者注明自己的真实姓名和工作单位】


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